버크셔&해서웨이 주주총회에서 오간 58가지 이야기들 (3)

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버크셔&해서웨이 주주총회 2018 - 출처 : https://fifthperson.com
버크셔&해서웨이 주주총회 2018 – 출처 : https://fifthperson.com

(2편에 이어서)

Q41. 최종 소비자에게의 세제 혜택
A41. 사람들은 이미 답을 정해 놓고 경제학자에게 원하는 답을 요구하며, 그러한 대답을 내놓는 경제학자를 좋아합니다. 공공 사업의  경우에는 세율 변경으로 인해 초과 수익을 내기 어려우므로 고객이 혜택을 받을 수 있습니다. 나머지 혜택은 경쟁을 통해서 얻을 수 있을까요? 여러분이 알아야 하는 한 가지는,  의회가 통과시킨 세율 변화는 일반적으로 주주들에게 유리하다는 것입니다. 세금을 감면한다면 주주들이 이익이 상당 부분을 얻게 된다는 것이죠.

어떤 사람들은 정치적으로 동의하지만, 다른 사람은 그렇지 않을 수 있습니다. 하지만 그것이 모두에게 좋다고 말할 수 있는 ‘좋은 무언가’를 얻어내는 것은 인간의 본성입니다. 경제학은 단일 변수를 측정할 수 없습니다. 일부 세제 혜택은 주주들에게 돌아갈 것이고, 일부는 경쟁을 통해 사라질 것입니다.

찰리 : “나는 여기에 더이상 더할 의견이 없습니다”

Q42. 다문화의 이점
A42. 정말 멋집니다. 저는 언어를 배우는 능력이 그닥 뛰어나지 못합니다. 다른 사회의 문화를 이해한다는 것은 시간이 지날 수록 큰 이점이 됩니다. 미국과 중국 사이에 어쩌면 있을지 모르는 ‘수정된 시장 시스템’은 미래의 많은 세대를 개선하기 위해 실제로 보이지 않는  손을 가지고 있습니다. 자신의 노력 및 전 세계의 다른 사람들과의 상호 작용을 통한 번영은 매우 대단합니다. 제 1차 세계대전 이후의 재앙과 마샬 플랜을 비교해 보세요. 우리는 대량 살상 무기의 소멸을 막을 수 없으며, 미래에는 사람들이 더 잘 살게 될 것입니다.

찰리 : 당신이 항문외과 전문의가 아닌 이상 중국어와 영어를 둘 다 유창하게 하는 것은 별 도움이 되지 않을 것입니다. 만약 당신이 그것을 사용하려면, 양국 간의 인터페이스에서 일해야만 하고, 한 곳에서 자금을 조달하여 리 루와 같은 사람에게 투자하거나, 수입 업자나 무역 전문가 등에 도전할 수도 있겠죠.

워렌 : 일반적으로 말해서 여러분이 다문화 사회에 속해있을 경우, 여러 분야에 걸쳐있을 수 있지만 보통 나와 찰리와 달리 하나의 분야에서 돈을 벌기 때문에, 항문외과 전문의가 될 수 있습니다.


Q43. 버크셔의 일부 자회사가 직원 퇴직 계획을 위한 높은 비용 옵션을 가지고 있는 이유
A43. 우리 회사의 관리자들은 그들의 사업을 운영하면서 우리가 인덱스 펀드에 대해 어떻게 생각하는지 잘 알고 있습니다. 우리는 그들이 그런 결정을 내리도록 전폭적으로 지지하며 많은 사람들이 인덱스 펀드 옵션을 가지게 될 것입니다. 유일한 것은 우리는 그들이 버크셔 주식에 투자할 수 있는 비율을 제한해 달라고 요청하는 것 뿐입니다. 우리는 버크셔에서 일하는 직원들이 은퇴하고 버크셔에 투자하는 방식으로 저축하는 것을 원하지 않습니다.

우리는 그 위치에 있고싶지 않지만, 관리자들이 요청할 때 더 많은 제안을 요구하지는 않습니다. 직원들이 다른 선택권을 요구한다면, 그들은 그들의 견해를 모아 관리자들에게 알려야 합니다. 우리 회사에는 다양한 분야에 종사하는 관리자들이 있고, 그들의 인생의 전부를 오마하에 두는 것을  원치 않습니다.

찰리 : 나는 관리자들이 좀 더 나은 선택을 하도록 격려해 줬으면 좋겠어요. 어떤 이들은 우리의 말을 듣지 않지만, 우리는 우리와 약간 다른 관점에 대해서도 반대하지 않을 것입니다.


Q44. 버크셔&해서웨이의 문화
A44. 우리의 문화는 주주들에 의해 강화되고 강해집니다. 우리는 그들을 대다수의 사람들과는 다르게 봅니다. 일부 회사들은 주주가 없기를 소망하기도 합니다. 우리는 기관 투자자들뿐만 아니라, 개인들처럼 그들과 함꼐 하게 되어서 기쁩니다. 우리는 동업자같은 주주들을 원하며, 임원들에게도 해당되는 이야기입니다.

저는 19개의 이사회에 소속되어 있었지만 우리와 같은 문화를 본 적이 없습니다. 그들은 오너 지향적이고, 버크셔를 의식하고, 비즈니스에 정통합니다. 그들은 자신과 파트너를 위해 사업을 잘 운영합니다. 우리 관리자들은 곧 주인이기도 합니다. 어떤 이들은 심지어 2세대, 3세대 또는 4세대입니다. 그들은 매우 다른 성격을 가지고 있지만 강하고 긍정적인 문화를 가지고 있습니다.

많은 사람들이 우리 회사에 관심을 갖고 선택하기 때문에 우리가 하고자 하는 것이 무엇인지에 대해 계속 이야기해 나갈 것입니다 . 우리는 이사회가 그들이 훌륭한 협력자라고 여겨질 때  스스로 큰 선택권을 행사하는 회사들과는 다릅니다. 우리의 문화는 더욱 강해질 것이고, 그것을 희석시키지 않고 계속 강화하려고 노력할 것입니다.

찰리 : 여기 와서 관리자들의 오찬에 함께 할 때마다, 현 관리자들이 전부 자리를 비울 때에도 오랫동안 문화와 가치관이 계속 될 것임을 믿게 됩니다. 그것은 충분히 지속될 것이고, 복제하기도 쉽지 않을 것입니다. 버크셔와 같은 모델이 시장에 거의 없다는 것을 다시 한번 생각해 보세요. 그럴만한 가치가 있기 때문에 과거의 반환 없이 오랜 시간 동안 지속될 것입니다.


Q45. 일종의 보험으로서의 현금
A45. 우리는 상호 연관성이 없거나 변동 환율을 측정하지 않고도 현금과 고정 수입이 얼마나 남을지 계산합니다. 환율의 변동폭이 커지고, 인수 경쟁이 훨씬 치열해 지면서 필요한 현금의 양도 늘어났습니다. 우리는 변동되는 환율에 자금을 묶어두지 않습니다.

짧은 기간 안에 변동 환율 폭을 줄이는 방법은 없습니다. 구조적으로 그것은 매우 어렵습니다. 우리가 가지고 있는 모든 것들이, 테네시 법원 근처에 있던 잭 그린워드의 작은 빌딩에서 얻은 것들이라는 것들은 매우 놀라운 사실입니다. 최근 현금의 가치가 올라 우리는 1주일에 편하게 4억달러씩 벌어들이고 있습니다. 생산성이 높은 자산으로 더 많은 돈을 벌어들이고 싶습니다.


Q46. 2008년 이후 GDP의  8~10%까지 오른 금전적 이익에 대해
A46. 시장 가치가 높은 4대 대기업은 순 유형 자산이 크게 필요하지 않습니다. AT&T, GM, ExxonMobil과 같은 회사는 수익 창출을 위해 많은 자본이 필요하지 않습니다. 미국 산업은 지난 20년 동안 전체적으로 높은 수익성을 기록해 왔습니다. 성장할 가치가 있는 순 유형 자산에 대한 평가는,  우리의 경제 상황이 자산 경량 경제가 되었다는 사실에서부터 기인합니다. 우리는 더 낮은 세금으로 더 많은 돈을 벌게 될 것입니다. 카네기는 제철소를 건설하고 그것의 건설 비용을 지불한 이후 또 다른 공장을 건설했습니다. 모두 엄청나게 자본 집약적이었고, 요즘에는 ‘보유 자산을 적게 유지하는 것’과 ‘부정 자산 사업’에 돈이 있습니다. IBM은 마이너스의 순 유형 자산을 가지고 있습니다. 이것은 30년 전 우리가 살았던 세상이 아닙니다. 그리고 저는 그것이 다가오는 것을 보지 못했지만, 그것은 오래되고 자본 집약적인 산업의 수익성을 변화시키지는 못 했습니다.

찰리 : 잘못 투자한 것은 아니지만, 잘못 예측했을 수는 있어요. 당신은 저것과 맞지 않았어요.

워렌 : 제가 정당한 이유로 잘못 생각하고 있었네요.


Q47.  AIG, 대량 구매
A47. AIG는 2015년 12월 31일 이전에 국내 사업에서 발생한 모든 손실을 버크셔에 넘기기 원했으며, AIG는 최초 250억달러를 지불하고, 그 다음에 250억달러의 80%를 지급하기로 합의했습니다. 우리가 옳은 선택에 의해 얼마를 지불할 것인지, 언제 지불할 것인지를 결정한다면 앞으로 나아가게 될 것입니다. 우리는 이렇게 10~12개의 역사적인 큰 거래를 해 왔고, 지금까지 몇몇은 잘 했고 나머지는 좀 어려웠습니다. 지금까지 AIG에서 150억달러와 10억달러를 지불했는데, 우리는 여전히 그것에 대해 만족하고 있습니다. 어떤 방향으로든 잘못된 길로 갈 수도 있겠지만, 2~30년 동안에는 예상 손실이 해결되지 않을 것입니다. 기술적인 부분을 많이 이야기해서 죄송합니다.


Q48. 한 제품과 또 다른 제품의 성공을 예측하는 능력
A48. 아멕스(Amex)는 여행자 수표 사업에 대한 우려로 신용카드 사업에 뛰어들었습니다. 그들은 다이너스 클럽(Diners Club)과 까르뜨 블랑슈(Carte Blanche)와의 경쟁을 시작했을 때, 고가의 연회비와 혜택이 포함된 소수 특권층을 위한 센츄리온 카드(Centurion Card)를 출시했습니다. 이윽고 그들은 카드시장에서 돌풍을 일으켰고, 카드 업계의 대표주자로 떠올랐습니다. 누군가가 그 카드를 쓸때, 마치 JP Morgan이거나 하루벌어 하루 사는 사람처럼 보이게끔 만듭니다.  다이너스 클럽의 랄프 슈나이더(Ralph Schneider)는 업계에 먼저 자리잡았지만 그 이상의 다른 무언가들은 별로 시도하지 않았습니다.

수년간에 걸처 수많은 콜라들이 나왔지만, ‘코카 콜라’만이 진짜입니다. 저는 코카콜라의 반값으로도 RC를 사지 않을 것입니다. 1900년에는 6.5온스의 콜라가 5센트에 팔렸는데 지금도 그 이상에는 팔리지 않습니다. 1942년에는 신문이 3센트였습니다. 그래서, 그 즐거움은 인플레이션을 조절하는 수준으로 급격히 줄어들었습니다. 콜라는 시즈캔디와 마찬가지로 정말 ‘싼’제품입니다. 만약 소년이 상자를 소녀에게 주고, 그녀가 그에게 키스를 한다면, 그 시점에서 모든 가격 민감성을 잃어버리게 됩니다. 우리는 사람들이 당신을 때리기보다는 키스하고 싶어 하는 제품을 좋아합니다.

저는 아이폰이 주도하는 애플 제품 생태계에 기대를 걸고 있지만, 그것이 특별하다고 생각하는 어떠한 특징을 발견했습니다. 1963년의 아멕스 스캔들 이후 우리는 생존을 우려하는 지경에 이르렀지만, 제품 사용을 중단한 사람은 아무도 없었습니다.

찰리 :  콜라가 발명된 직후 코카 콜라에 들어갈 수 있는 기회가 있었다면 아마도 저는 거절했을 겁니다. 우리가 그것을 마시지 않는다면, 그것은 어리석은 것처럼 보였을 것입니다. 우리는 다양한 상황에서 소비자 제품이 어떻게 반응하는 지 알고 싶습니다.

워렌 : 벤저민 그레이엄의 보통주와 주식 수익에서, ‘스커틀벗 방식(scuttlebutt method)’에 대해 읽으면 여러분은 신발 가죽을 사용한 많은 것들을 배울 수 있습니다. 이것을 채널 점검이라고 합니다. 실제로 일부 제품에 대한 감각을 실제로 느낄 수 있어요. 그것은 좋은 기술입니다. 테드와 토드는 많은 일을 하고, 다른 사람이 그들을 돕도록 합니다. 찰리는 코스트코와도 함께 하고 있죠. 그 상품은 엄청난 매력으로 고객들을 놀라게 하고 기쁘게 합니다. 고객을 즐겁게 해준다면 고객의 집으로 가는 길이 멀지 않을 것입니다.


Q49. 크래프트 하인즈 보드진에서 내려온 이유와 유니레버(Unilever)의 적대적 인수와의 연관성
A49. 우리는 적대적인 인수를 하지 않을 것입니다. 포츈(Fortune) 500대 대기업은 이러한 사람들이 관리하지 않습니다. 적대적인 제의를 하는 것 자체는 나쁘지 않다고 생각합니다. 우리는 경영진들에 의해 기업이 좋아지기를 원하기 때문에 그것을 사고싶을 분입니다. 우리가 사면 경영에 의존하고 싶기 때문입니다.

또한 우리는 대리인 문제에 대해서는 좀처럼 반대 입장을 취하는 편이 아닙니다. 우리는 경쟁을 지지하지 않을 것이고, 스톡 옵션에 대한 의견을 표명하기 위해 투표를 보류했을 때 코카콜라와 같은 몇 가지 제안에 반대표를 던졌습니다. 의견을 달리 하는 것은 나쁜 것이 아닙니다. 주주는 여전히 그 회사를 소유하고 있으니까요.

찰리 : 저는 항상 부자들을 부러워하지는 않습니다. 그것은 거의 미친짓이죠.

워렌 : 3G 캐피털 사람들은 훌륭한 관리자이자 파트너입니다. 저는 더 이상 이사회에 나가지 않기로 결정했지만, 그들은 저에게 잠시 동안만 나와 달라고 부탁했죠. 분기별 회의와 별도로 1년에 7.5일의 추가 회의가 있었습니다. 그 조건은 썩 나쁘지 않았지만, 제가 신뢰하고 존경하는 사람들에게 전화를 걸어서 굳이 재점검을 받기 위해 사용하는 5분의 시간을 보내고 싶지는 않았습니다.

찰리 “ 코스트코(Costco)와 캔자스 시티 파워&라이트(Kansas City Power and Light) 이사회는 제가 회사를 소유하기 전 유일하게 참여했던 이사회였죠. 여행을 다니는 사람들을 이해할 수 없어요.

워렌 : 그들은 거의 영향력이 없고, 많은 시간을 할애해야 하며, 때때로 회사들은 해외여행을 정당화하기 위해 시간을 투자합니다. 이렇게 이야기를 나누는 동안 내 마음이 요동치는 것 같네요.

Q50. 해외에서의 더 많은 인수 기회 확보
A50. 우리는 미국 밖에서 몇몇 기회를 찾습니다. 이스카(Iscar)의 전 의장인 아이탄(Eitan)이 우리에게 연락을 해 왔을 때 이스라엘에서 이스카를 찾게 되어 정말 다행입니다. 하지만, 우리는 여전히 확장의 관점에서 우리가 원하는 만큼 멀리 있지 않습니다. 미국에서는 모든 커다란 기업간의 거래에는 버크셔가 얽혀 있다고 생각하지만, 외국에서의 경우는 아니니까요.

그들은 우리에 대해 알고 있고, 우리에게는 많은 돈이 있다는 것도 알고 있지만 그 결과는 항상 그리 좋지만은 않았습니다. 저는 당신이 내일 어디에 있든지간에 전화를 걸고, 기회를 얻을 수 있기를 바랍니다.

찰리 : 이러한 세계적인 인수 시장은 레버리지 매수(LBOs)가 주도하는 것이고,  그들이 ‘전략적’이라고 부르는 것들이 무엇이든간에 저는 그것을 정중하지 않은 언어로 해석합니다. 그것은 매우 어렵습니다.

심지어 레버리지 매수를 주도하는 회사들도 밸류에이션에서부터 코피를 흘리고 있습니다. 워렌이 나에게 작정하고 숨기지 않는 이상, 우리는 결코 ‘전략적인’ 계획을 세운 적이 없습니다.


Q51. 경영 대학원(비즈니스 스쿨)
A51. 저는 세 군데의 경영 대학원을 다녔고, 각각의 학교에서 저에게 많은 도움을 준 선생 한두명을 찾았습니다. 하지만, 효율적인 시장 이론에 대한 30~40년전의 ‘성직자’는 현실적인 투자와는 거리가 멀다고 생각합니다. 우리는 명석하지만 현명한 투자자의 마음 속에 ‘제 8장’을 가지고 있는 사람을 원하고 그 사람을 선택할 것입니다. 그것은 복잡하지는 않지만, 훈련되어 있어야 하고 높은 아이큐를 필요로 하지 않습니다. 기본적인 것들도 중요하고, 회계를 이해하는 것도 중요하고, 소비자처럼 말하고 생각하는 것도 중요하지만, 좋은 투자자가 되려면 무조건 고급 교육을 필요로 하지는 않습니다.

저는 대학에 가고 싶지 않았습니다. 그만두고 책이나 읽으면서 독학했으면 더 잘 했을까요? 만약 여러분이 몇몇 훌륭한 스승들과 마주치게 되고, 그들이 여러분이 생각하는 방식을 바꾼다면 그것만으로도 여러분은 운이 좋은 것입니다.

찰리가 나에게 훌륭한 스승인 것처럼, 여러분은 여러분만의 스승을 학계 및 평범한 삶 속에서 얼마든지 찾을 수 있습니다. 선생님은 여기에 있는 찰리처럼 여러분에게 통찰력을 주고, 더 나은 사람을 만듭니다.

찰리 : 벤 그레이엄은 관습에 얽매이지 않았고, 워렌은 엉덩이 위에 앉아서도 많은 돈을 벌 수 있다는 것을 알았어요. 그는 그 접근법이 항상 효과가 없을 것이라는 것을 알고 있었고, 우리는 그것을 배웠습니다. 운전 자본의 3분의 1을 위해 무언가를 사는 그런 종류의 거래를 찾아내는 것은 행운입니다. 워렌은 다른 게임을 배워야만 했죠.

만약 여러분이 오래 살고 싶다면, 여러분이 이전에 알고 있었던 것은 결코 충분하지 않습니다. 그것은 항상 내가 사용하는 ‘엉덩이 때리기 대회에서 한발을 가진 남자’ 비유와 같습니다.

워렌 : 나에게 했던 또 다른 비유에 대해 이야기해줘도 괜찮을까요? 그레이엄은 확장성이 없었습니다. 그레이엄은 같이 일하면서 1200만달러를 벌었지만, 더 벌지 않았습니다. 그는 자신을 위해 많은 돈을 버는 것에 대해 관심이 없었기 때문에 신경쓰지는 않았습니다. 8장의 유용성은  주식을 사업으로 보는 것이며, 20장의 안전 가치는 엄청난 가치가 있고 복잡하지 않습니다.

찰리 : 선생님들은 때로는 잘못된 것들을 가르치곤 합니다. 쓸모없는 수술을 하는 늙은 안과 의사들처럼 말이죠. 하지만 그는 ‘가르치는 것은 정말 멋진 일이에요’라고 말했습니다. 그들은 이러한 공식들을 학계에서 얻고, 이러한 훌륭한 교육 경험을 만들어 냅니다. 보람있는 활동의 진정한 느낌! 그것은 모두 허튼소리예요.

워렌 : ‘우아하다’고 묘사된 어떤 것들을 들을 때마다 조심하세요.

Q52. 여성 근로자
A52. 저는 저만큼 똑똑하고 더 훌륭한 성격의 두 자매가 있습니다. 하지만 그들은 저와 같은 동등한 기회를갖지 못했습니다. 그들은 간호사가 선생님이 될 수도 있고, 내게 도움이 되는 점원이나 속기사가 될 수도 있었어요. 우리는 찰리를 위한 던디와 웨버에서 더 나은 선생님을 가졌습니다. 거대한 인재 풀이 있어서 몇몇 기회가 있었습니다. 선생님들은 우리가 받을만한 것보다 더 뛰어났습니다. 저는 몇년간 6~7명의 CEO만을 임명했는데, 그중에 절반은 여성이었고 저는 그 결정에 대해 매우 기분이 좋습니다.

저는 그들 모두가 영원히 사는 것을 무엇보다 좋아하고,  한명은 거의 그랬고, 교훈은 여러분이 조기에 은퇴하면 그런 일이 일어날 수 있다는 것입니다. 버크셔와 오래 해왔던 네브레스카 퍼니처 마트의 설립자인 여성 사업가 로즈 블룸킨은 103살에 은퇴해서 104살에 사망했습니다.

성별, 인종, 유산보다 가치에 의한 선택이 점차 늘어날 것입니다. ‘장남’에게 당연한 듯이 상속되는 모든 사업들은 지금까지 발전한 속도보다 더 더디게 발전할 것입니다.

찰리 : 과거는 매우 이상했고, 사람들은 그곳에서 매우 다르게 행동했어요. 저는 버크셔 내에서 명백한 차별을 본 적이 없고, 우리는 계속 발전해나갈 거예요.


Q53. 보험 현금 제한
A53. 만약에 주식 환매가 매력적이라면, 우리는 아주 ‘큰 방법’으로 할 것이고, 인수나 환매에 있어서 모든 방법을 찾아서 준비할 것입니다. 우리 주식 거래 방식에 따라 자사주 매입은 어려울 수 있습니다. 하지만 여기서 중요한 것은, 우리가 현금을 필요로 한다면 더 많은 현금을 확보할 수 있다는 것입니다.

우리는 거래를 성사시킬 방법을 찾을 수 있습니다.

찰리 : 법적인 유통 제한을 근거로 그 어떠한 것도 무조건적으로 배제하지 마세요. 우리도 특별 허가를 받을 수 있어요.


Q54. 머신러닝
A54. 찰리 :제가 가지고 있는 유일한 지능은 기계가 아닌 무언가에 의해서 제공되고, 기계의 정보를 배우지 못합니다. 저는 너무 늙었기 때문에 컴퓨터 과학을 배우지 못합니다. 바둑에서는 이미 최고의 선수를 인공지능이 꺾기도 했죠. 하지만 이것은 성취라기 보다는 일종의 과장입니다.

워렌 : 세상은 기계 지능(인공지능)으로 그렇게 많이 변화하지 않을 것입니다. 사람들은 항상 구매할 가치가 있는 최고의 것을 얻기 위해 노력하고 있습니다. 이러한 견해는 학계에서 거부되고 있습니다. 그들은 기계 학습에 대한 공식을 찾고싶어합니다.

찰리 : 물리학은 부러워합니다. 그것의 정확도는 잘못됐어요. 지능을 향상시켜주세요.

워렌 : 저는 머신러닝이 자본 배분이나 투자에 관해 시장에 많은 것들을 가져다 준다고 생각하지 않습니다.

찰리 : 당신은 돈을 벌어들일 수 있는 ‘헛소리’를 많이 놓치고 있잖아요.


Q55. 해외 투자
A55. 미국 투자자들은 중국을 놓치고 있습니다. 물리적인 거리가 멀리 떨어져 있고, 다르고, 복잡하고, 중국 시장을 압도하기 위해 오마하에 앉아 있는 것은 너무 어려운 일입니다. 우리는 때로 어떤 종류의 바늘을 움직이기 위해 수십억달러를 투자해야 합니다. 우리에게 익숙하지 않은 시장에서는 더 힘들어질 수 밖에 없습니다. 유럽의 많은 지역에서는 3%미만의 지반을 소유할 경우에는 반드시 정부에 보고를 해야 하고, ‘과분한 추종자’들을 얻는 것은 어렵습니다. 우리는 크기의 특성상 문제가 있습니다. 우리가 더 작은 펀드였다면 훨씬 투자하기가 쉬웠을 것입니다.

중국의 석유기업 페트로차이나(Petrochina)는 중국 정부가 지분의 90%를 소유하고 있고, 우리는 1,4%만 구매했기 때문에 상대적으로 큰 자리를 차지할 수 있었습니다.

찰리 : 워렌은 중국에서 처음으로 아쉬운 성적을 기록했어요. 그는 20만달러를 투자헤서 20억 달러를 벌어들였고, 그것은 충분히 고무적이지 못했습니다.


Q56. 기술 투자
A56. 기술적이든 아니든 간에 우리는 경쟁 우위의 지속성, 내구성에 대한 결정을 내리고 그 내구성을 향상시킬 가능성을 평가할 수 있다고 생각하는 것을 기준으로 삼습니다. 아마존은 제가 생각하기에 뭔가 ‘기적’의 영역에 존재해 있었습니다. 그리고 저는 무언가가 기적을 필요로 한다고 생각할 때에는 내기를 하지 않는 경향이 있습니다. 아마도 제가 통찰력이 좀 더 있었다면 훨씬 더 나은 결정을 내렸을 것입니다. 빌 게이츠는 일찍이 저한테 알타비스타에서 구글로 갈아타라고 말했지만, 저는 누가 구글을 건너뛸 지 궁금했습니다. 우리는 가이코에서 구글 서비스를 많이 이용하면서 구글에 많은 돈을 지불하고 있다는 것을 알았습니다. 네, 우리는 실수했습니다.

우리는 그 다음에는 애플로 갔습니다. 왜냐하면  효율적으로 사용되는 자금과 생태계의 가치 때문입니다. 그것을 알기 위해 아이폰을 분해해서 부품과 구성 요소들을 살펴볼 필요가 없었습니다. 애플이 가진 ‘소비자 행동의 본질’을 보세요.

우리는 때로 충분히 이해하지 못하는 많은 것들을 놓칩니다. 하지만 당신이 뭔가를 휘두르는 한, 휘두르지 않는 것에 대한 불이익을 받지는 않습니다. 경험이나 이유를 기반으로 우위를 점할 수 있는 능력을 항상 유지하시기 바랍니다.

워렌 : 만약 우리 중 한명이 어떤 분야에서 멍청하다면, 다른 지역에서도 마찬가지입니다. 그것은 훌륭한 시스템입니다. 우리는 첨단 기술의 마법사가 될만한 이상적인 위치에 있지 않습니다. 우리 나이대에 얼마나 많은 사람들이 첨단 기술을 빨리 습득했을까요? 구글 본사에 가 봤는데 그것은 마치 유치원처럼 보였어요. 매우 부유한 유치원이요. 구글의 모든 캐릭터들이 공개될 때 우리의 미스테리는 ‘어떤 경쟁이 일어날 것인가’에 대한 것이었습니다. 항공사들은 이전보다 나아졌지만 이전에는 자살행위를 많이 하곤 했습니다. 경쟁적인 요인은 4개 또는 5개의 통신사가 85%를 점유하고 있고 8개의 통신사가 70%를 점유하고 있다는 점에서 특별합니다.

아마존은 아마존 웹 서비스를 하면서 자본과 시간을 크게 들이지 않으면서 소매업의 세계를 완전히 기적처럼 바꾸어 놓았습니다. 우리는 제프 베조스를 과소 평가했어요. 우리는 매우 강한 의견을 가지고 있었지만 여전히 그를 과소평가했죠.

찰리 : 우리 나이대의 어리석음의 일부는 테드와 토드에 의해 많이 개선됐어요. 나이 든 세대의 무지함은 없어져야 하기 때문에 우리는 그들과 함께 하느 것에 대해 대단히 운이 좋다고 생각합니다.

Q57. 패밀리 오피스(family office)의 존재 여부
A57. 우리는 이미 여기에 앉아 있습니다. 우리는 세상에서 무엇을 가진 마지막 사람들입니다. 패밀리 오피스는 버핏 가문이나 멍거 가문에 어울리지 않습니다.

 

Q58. 다른 관리자를 위한 보상 체계
A58. 음, 정말 답변하고 싶지 않은 질문이에요. 그만큼 좋은 질문이고 어려운 질문입니다.
몇몇 관리자들은 사업을 더 쉽게 하고 있으며, 어떤 이들은 다른 곳에서 임금 협상에 영향을 받기도 하며 그렇지 않았다면 인간이 되지 못합니다. 회사의 규모(성장 인센티브)에 비해 자본 집약도와 수익성은 차이가 있으며, 인센티브 증가에 따라 기업 규모를 얼마나 확장할 수 있는지도 중요합니다.

어려운 질문입니다. 컨설턴트들은 CEO들이 많은 회사에 추천하도록 유도하는 것을 권고합니다. 당신은 인간성에 반하는 일을 하고 있습니다.

우리는 우리가 꼭 함께 하고 싶어하는 관리자의 비율을 높게 유지합니다. 그들은 그들 스스로 결정을 내리기를 좋아하고  인정받기를 좋아합니다. 경쟁은 그것의 일부분이지만 전부는 아닙니다. 사실, 정확한 공식은 없습니다.

찰리 : 개인 거래를 비공개로 유지하는 것에는 여러 이점이 있습니다. 워렌은 그것을 모두 비공개로 유지하고 장부에 모든 공식을 기록하며, 그가 공개해야 하는 것이 무엇이든 공개하곤 합니다.

 

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